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　　維格娜絲主營高端女裝品牌，定位人群偏年輕化，但單一品牌市場空間較為有限。維格娜絲的目標人群為25至35歲中高收入女性，該年齡段并非高端女裝的主要消費群體，且單一品牌的市場空間有限。2012年、2013年在全國高檔女裝市場綜合占有率列前五，但在國內(nèi)女裝市場份額卻未進前十。

　　維格娜絲主營業(yè)務收入增長較快但銷量增長緩慢，針織業(yè)務起步較晚，凈利潤逐年增加但盈利規(guī)模與同行尚存差距。2011-2013年，主營業(yè)務收入增速分別為18.39%和24.80%，而銷量增長則較為緩慢，2012、2013年同增1.90%和8.05%，平均售價提升較快;毛利率維持67%以上，其中88.77%由梭織服裝貢獻，針織業(yè)務比重較少;2011-2013年凈利潤復合增長率22.09%，但利潤規(guī)模遠低于寶姿、朗姿等對手;2011-2013年凈利率為18.04%、15.85%和18.17%，低于同行平均。

　　直營模式為主，開店速度放緩，重點提升渠道檔次，未來將繼續(xù)擴張高端渠道網(wǎng)絡建設，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。公司現(xiàn)有店鋪356家，其中直營店316家，占比88.76%;2012年起放緩開店速度，重點優(yōu)化現(xiàn)有店鋪的柜位，增加現(xiàn)有店鋪面積，新店持續(xù)盈利能力增強。公司此次募資將新開直營店鋪152家，均位于發(fā)達城市的核心商圈，并將開拓銷售薄弱的三線城市。

　　庫存高企問題依然存在，但維格娜絲已逐漸加大存貨管理力度。維格娜絲建立模擬訂貨會制度，并及時處理過季商品、謹慎備貨，存貨庫齡較同行企業(yè)更短，存貨周轉(zhuǎn)率更高。

　　我們預測維格娜絲2014年至2016年基本每股收益0.98元、1.15元、1.36元，隨著募投項目的實施，運營各環(huán)節(jié)將進一步完善，特別是將提升渠道品質(zhì)、完善營銷網(wǎng)絡布局和增強研發(fā)實力。